招行今年中间业务增长稳 维持长线买入
交银国际发表研究报告指,招商银行零售贷款业务的重点正转向小微贷款,至11月小微贷款增量700亿至800亿元,按揭贷款仅大约增加162亿。该行预期,2013年公司整体贷款增速较去年变化趋势和行业整体一致。
该行指,招行零售客户基础雄厚,目前尚未出现客户资源瓶颈,但未来增长态势将逐步更多依靠新客户的开拓。
公司期望小微贷款在3年内达到零售贷款的45%以上。该行认为,招行在小微贷款达到零售贷款45%以上目标之后,继续大幅提高长期目标占比的可能性不大,并指,长期而言,招行零售业务仍是由按揭和消费贷款带动。第四季度净息差环比有所好转,除了因为小微贷款保持快速增长外,亦受惠同业资产压缩。
该行认为,2013年同业资产的结构可能会有所调整。第四季不良率环比继续小幅上升。在经济复苏疲弱的背景下,该行预计今年不良率仍有小幅上行风险。
该行指,公司业务结构的转型在稳健中有所加快,该行预计2013年中间业务增长保持相对平稳。目前2013年动态市盈率和市帐率分别为844倍和141倍,该行维持其长线买入投资评级,H股目标价1966元。